Was wir übergeben, und in welcher Form.

Die Anteile an der Projektgesellschaft — und damit alles, was auf sie lautet: Pacht- oder Optionsvertrag, Netzanschlusszusage und -vertrag, Baugenehmigung, Gutachten, EPC-Angebote. Der Vorteil ist, dass nichts einzeln übertragen und von Dritten genehmigt werden muss. Der Preis dafür ist die Historie: Sie übernehmen die Gesellschaft mit allem, was sie je getan hat. Deshalb wiegt die gesellschaftsrechtliche und steuerliche Prüfung hier schwerer als beim Asset Deal.

Alles, was zum Baubeginn nötig ist: gesicherte Fläche, unterzeichneter Netzanschlussvertrag, Baurecht, Ausführungsplanung Mittelspannung, Einheitenzertifikate der Komponenten, EPC-Angebote mit Preis- und Terminbindung und ein durchgerechnetes Finanzmodell. Was nicht vorliegt, ist die Investitionsentscheidung — die trifft der Käufer. Die Entwicklungsrisiken sind damit abgearbeitet; es verbleiben Bau-, Beschaffungs- und Marktrisiken. Die vollständige Nachweisliste je Stufe steht auf Entwicklungsstufen.

Acht Ordner, über alle Projekte gleich: Gesellschaft, Grundstück, Netz, Genehmigung, Technik, Bau, Wirtschaftlichkeit, Recht und Steuern. Jeder Ordner hat eine Stufe, ab der er vollständig ist — der Netzordner mit der Netzanschlusszusage, der Technikordner mit RtB. Geführt wird er von der ersten Standortprüfung an und nicht zur Transaktion hin; das ist der Unterschied zwischen einer Dokumentation und einer nachträglichen Rekonstruktion. Zugang nach Vertraulichkeitsvereinbarung.

Dass ein Fremdkapitalgeber die Erlösseite über die Kreditlaufzeit für belastbar hält und die Ausführung den Standards seiner Gutachter entspricht. Praktisch vier Dinge: Die Zertifizierbarkeit nach VDE-AR-N 4110 ist von der Auslegung an mitgedacht, die Komponenten haben Einheitenzertifikate und dokumentierte Garantiebedingungen, der EPC-Vertrag hat Preis- und Terminbindung mit Sicherheiten, und jede Annahme im Finanzmodell nennt eine Quelle. Der häufigste Grund, aus dem ein technisch einwandfreies Projekt in der Finanzierung scheitert, ist der vierte Punkt.

Ab gesicherter Fläche als Co-Development, ab Netzanschlusszusage als Forward Purchase, ab Baurecht oder RtB als Share oder Asset Deal. Je früher, desto niedriger die Bewertung und desto höher das getragene Entwicklungsrisiko: Das Restrisiko bis zur Inbetriebnahme liegt bei gesicherter Fläche noch bei 70 bis 85 Prozent, bei RtB bei 5 bis 12. Das sind Erfahrungswerte aus eigener Arbeit und keine Marktstatistik — nachzulesen mit allen acht Stufen auf Entwicklungsstufen.

Bei Übergabe in RtB: Bau- und Beschaffungsrisiko, Lieferketten- und Terminrisiko, das Zertifizierungsrisiko bis zur Konformitätserklärung und über die gesamte Laufzeit das Marktrisiko der Erlöse. Dazu zwei regulatorische Positionen mit Datum: Die Netzentgeltbefreiung nach § 118 Abs. 6 EnWG gilt nur für Anlagen, die bis August 2029 in Betrieb gehen³, und die künftige Systematik AgNes soll zum 1. Januar 2029 wirksam werden.⁴ Wir rechnen Projekte deshalb in zwei Varianten, mit und ohne künftiges Leistungsentgelt.

Kleiner als bei einem Konzernentwickler. Wir sind ein Boutique-Entwickler und kein Bestandshalter mit dreistelligem Megawattportfolio; wir sagen das hier, weil eine Due Diligence es ohnehin feststellt. Was in Entwicklung ist, steht mit der jeweils erreichten Stufe in der Projektübersicht. Greenfield-Standorte zählen wir dort nicht mit: Eine Pipeline-Zahl aus ungesicherten Flächen ist keine Aussage, sondern eine Absichtserklärung.

Im Regelfall der Käufer, über den Betriebsführer seiner Wahl. Betriebsführung und kaufmännisches Management gehören aber zu dem, was wir können — wenn ein Käufer den Entwickler in der Betriebsphase behalten will, ist das eine eigene Vereinbarung und kein Automatismus. Übergeben wird in jedem Fall die Dokumentation: Anlagenzertifikat, Konformitätserklärung, Inbetriebsetzungsprotokoll und das angebundene Energiemanagementsystem.